相較其他國家而言，在總負債率并不高的同時，非金融企業(yè)負債占比很高是中國債務結(jié)構(gòu)的突出特征。從絕對水平而言，中國非金融企業(yè)負債率已經(jīng)超過80%，高于美國、德國等發(fā)達經(jīng)濟體。從相對水平而言，中國非金融企業(yè)負債占總負債的比例高于所有主要經(jīng)濟體。
雖然，當前實體經(jīng)濟融資成本的指標顯示企業(yè)整體財務費用壓力尚不大。
但值得注意的是，債務擴張周期往往會領先于財務費用增長周期，而這恰好是20世紀90年代已經(jīng)出現(xiàn)過的現(xiàn)象。1992年鄧小平南巡重新祭起改革開放大旗，連續(xù)幾年信貸的同比增速都維持在較高的水平。
當時那輪信貸的快速投放導致企業(yè)債務負擔加重在1998 年達到了高峰，當時企業(yè)的財務費用占息稅前利潤的四分之一以上。
事實上，這并非一個偶然現(xiàn)象。信貸的同比增速大約領先上市公司財務費用與其EBIT 比例5年左右，顯示的是負債上升之后對企業(yè)贏利的拖累將逐漸累積。由此推算，2009 年天量信貸投放造成財務成本上升在2014年(取決于決策層是否會采取措施主動將其后延，考慮到近期相關部門對風險的強調(diào)，決策層并不打算將其無限后延)將體現(xiàn)的更加顯著。
因此，債務到期以及財務成本上升將導致2014年前后信用風險暴發(fā)的風險顯著上升。此時就需要討論企業(yè)投資回報是否足以應付其未來可能面臨財務成本壓力。
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